本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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