用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最(zuì)大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三(sān)年净利下滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步(bù)大(dà)增、股价大(dà)涨的同向共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

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　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年(nián)创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友网(wǎng)络(luò)股价就(jiù)总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在(zài)股价(jià)相对高点进行(xíng)了定增融(róng)资。此次(cì)定(dìng)增吸引了不(bù)少(shǎo)机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露(lù)定(dìng)增结(jié)果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年各季度业绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛(gé)卫东的(de)总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业(yè)务，引领(lǐng)中国企业级(jí)服务市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全(quán)球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全(quán)基于(yú)互联(lián)网架(jià)构的企(qǐ)业(yè)互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年(nián)以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台及领域(yù)服务快速(sù)发展，第二个阶段(duàn)的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公(gōng)司(sī)业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为(wèi)公司(sī)主要(yào)收(shōu)入来源并继续(xù)扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将在4月启(qǐ)用自(zì)己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应(yīng)出市年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停场对(duì)用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心(xīn)的(de)严(yán)重(zhòng)不足，也反应(yīng)了(le)其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型(xíng)第(dì)一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐(zhú)年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅增(zēng)长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌(diē)，公司市(shì)值(zhí)严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市(shì)值还(hái)是(shì)有(yǒu)很(hěn)大的提升(shēng)空(kōng)间。但从(cóng)目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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