用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股(gǔ)价(jià)持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大(dà)增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报(bào)告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网络(luò)连续第(dì)三(sān)年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价(jià)相对高点(diǎn)进行了定(dìng)增(zēng)融资。此次定(dìng)增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络披(pī)露(lù)定增(zēng)结(jié)果(guǒ)，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增市(shì)场颇为活跃的私募(mù)大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结(jié)束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的(de)2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是(shì)连(lián)续(xù)爆雷：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成。而葛卫东(dōng)的总持股数(shù)，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度(dù)末退(tuì)出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，其减(jiǎn)持数(shù)量至少(shǎo)有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财务软件(jiàn)服(fú)务(wù)企(qǐ)业的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入(rù)新的战(zhàn)略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和(hé)运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布(bù)了完全(quán)基于互联(lián)网架构的企业互(hù)联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等(děng)云(yún)产(chǎn)品得到逐(zhú)步发展，各领域云(yún)上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平(píng)台(tái)及领域服(fú)务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占比来看(kàn)，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源(yuán)并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用(yòng)友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场领略的意思曝出华为将在(zài)4月启用(yòng)自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自(zì)用，并不一定会面(miàn)向外部(bù)市场提供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心(xīn)的(de)严(yán)重不足，也反(fǎn)应了(le)其在(zài)高端市场的进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财务和(hé)股价(ji领略的意思à)上，在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利(lì)润(rùn)也在同(tóng)时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股(gǔ)价(jià)上，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事(shì)长王(wáng)文京在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提(tí)升空间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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