核心观点:在当(dāng)前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高股息(xī)策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值(zhí)处(chù)于历史低位，银行(xíng)板块(kuài)将成(chéng)为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是(shì)以股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长期持有的(de)投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支(zhī)付(fù)率，投资者每(měi)年可以获得较(jiào)高的(de)股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着(zhe)公司(sī)估(gū)值较低(dī)，因此具备(bèi)一定的安(ān)全边际，而且投资的(de)成本(běn)相对较低，长期持有还(hái)可(kě)以节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高(gāo)股息策略的(de)安(ān)全性较高(gāo)，在(zài)市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏观经(jīng)济(jì)的角度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收(shōu)益(yì)率在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益就(jiù)需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股息端需要有(yǒu)一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的分(fēn)红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基本面(miàn)需(xū)要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值(zhí)低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高，下(xià)降(jiàng)空(kōng)间有限，波(bō)动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的成(chén美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思g)长性，股价有进一步提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年(nián)的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最(zuì)高，其(qí)次是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易(yì)。上市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理财(cái)资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思下行，净息(xī)差预计会在下(xià)半年提(tí)升。资(zī)产质量方面银行(xíng)板块处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持在(zài)245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块(kuài)中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价(jià)比较(jiào)好(hǎo)，作(zuò)为低且(qiě)稳定的分母也保证了(le)其比(bǐ)较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年(nián)以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济(jì)下滑超(chāo)预期，经济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研(yán)究报告：《银(yín)行板块与高股息(xī)策(cè)略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思