核心观(guān)点:在(zài)当前经济恢复的不(bù)确定(dìng)性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公司有(yǒu)较高的股利(lì)支付率，投资者(zhě)每(měi)年可(kě)以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入(rù)作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司(sī)估值较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期(qī)持有还可以节(jié)税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取(qǔ)得相(xiāng)对不(bù)错的(de)收益(y跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗ì)。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益就(jiù)需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需要(yào)有一贯较高(gāo)而且稳(wěn)定(dìng)的(de)分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的(de)前(qián)提就是(shì)行业基(jī)本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提(tí)升的可(kě)能

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高(gāo)，其次(cì)是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季度来(lái)看，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银(yín)行板块处于(yú)历史较(jiào)优水平，上市银(yín)行不良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本(běn)处(chù)在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的(de)。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边际和(hé)性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保证了(le)其比较(跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗jiào)高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银(yín)行板(bǎn)块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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