近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下子公司兴福电(diàn)子公(gōng)布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福电子的主(zhǔ)要产(chǎn)品是磷(lín)酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品是半导体加工过程中的关(guān)键(jiàn)材料(liào)，公(gōng)司客户包括(kuò)长江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大基(jī)金(jīn)二期(qī)入股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的是(shì)，兴福电子第二(èr)大客户竟然(rán)是可口(kǒu)可乐(lè)，这也无意间透露了一(yī)个(gè)冷(lěng)知识——可(kě)口(kǒu)可乐生产过(guò)程中使用的磷酸，原来(lái)不只是常规的食品(pǐn)级磷(lín)酸，还用到(dào)了(le)更(gèng)高纯度(dù)的电(diàn)子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股股东还与第(dì)二大股东(dōng)有可复活(huó)的对赌(dǔ)协议。且其中一条比较少见，即(jí)在兴福(fú)电子(zi)正式(shì)申报IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主(zhǔ)要从事从事湿电子化(huà)学(xué)品业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸(suān)产品按照纯度等级分为(wèi)电子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产品(pǐn)的(de)纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电(diàn)子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会(huì)产生(shēng)部(bù)分食(shí)品(pǐn)级磷酸(suān)、工业(yè)级硫酸(suān)等产品。其(qí)中(zhōng)2022年(nián)食品(pǐn)级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　这(zhè)里(lǐ)有个(gè)点值(zhí)得(dé)一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年第二(èr)大客(kè)户(hù)为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这(zhè)个销售金额比兴福电子当年(nián)食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收入(rù)多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福(fú)电子电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品除(chú)销(xiāo)售给(gěi)集(jí)成电路行业、显(xiǎn)示面板行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商等其他行业(yè)客户。由于可(kě)口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高于(yú)一般的食品级磷酸，公(gōng)司销售给可口可乐(lè)公司的磷(lín)酸(suān)产品等级实(shí)际(jì)为符合食品(pǐn)级要求的(de)面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利(lì)润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进行(xíng)过前期会(huì)计差错更(gèng)正(zhèng)及追溯(sù)调整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴福电子(zi)2022年非(fēi)经(jīng)常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者(zhě)表示，非经常性损益是指公(gōng)司(sī)发(fā)生的与经营(yíng)业务(wù)无直接关系(xì)，或(huò)是虽(suī)与经营业务相关，但由于其性(xìng)质、金(jīn)额或(huò)发(fā)生频(pín)率(lǜ)，影响了真实、公允地反映公司正常盈(yíng)利能力的各(gè)项收入、支(zhī)出(chū)。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福电子2022年(nián)归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营(yíng)业务(wù)毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和(hé)2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿(gǎo)列举的同行(xíng)业可比公司平均水(shuǐ)平。对此(cǐ)，兴福(fú)电子在申(shēn)报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多集(jí)成电路客户的产品(pǐn)认证及批量供货，毛(máo)利率水(shuǐ)平较(jiào)高的(de)集成电路用湿电子化学品销售收入占比持(chí)续提升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产品原材料(liào)价格上涨(zhǎng)情况适(shì)时调(diào)高了产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)售价格，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛利率维持在(zài)较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴(xīng)福(fú)电子未来毛(máo)利率还有多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子控股股东为上市公(gōng)司(sī)兴发集团，其直(zhí)接持有兴(xīng)福电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的间接(jiē)控股股(gǔ)东为宜昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国家集成电路(lù)基金二期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指出(chū)的(de)是(shì)，兴(xīng)福电子间(jiān)接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发与国家集成电路基金二期之间存在对赌(dǔ)协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但(dàn)回购权和随(suí)售权存(cún)在可以(yǐ)“复活”的条件，且(qiě)其中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过(guò)上市委审议，虽然申报(bào)IPO后(hòu)的18个(gè)月内没有(yǒu)上会结果的企(qǐ)业比较(jiào)少，但不(bù)是(shì)没有(yǒu)例(lì)外。比如，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，处(chù)于正(zhèng)常待(dài)审核阶段的(de)合(hé)合(hé)信息(xī)和先正达(dá)，受(shòu)理(lǐ)日期(qī)已经(jīng)超过18个月(yuè)。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企业(yè)超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显(xiǎn)示，20家提交注(zhù)册的企业中(zhōng)有2家受理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电(diàn)子合格IPO是(shì)指哪个？如(rú)果18个月后，彼时兴福(fú)电子处(chù)于正常(cháng)IPO流程(chéng)中，又(yòu)会(huì)演(yǎn)绎(yì)怎么样的剧(jù)情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子(zi)达到(dào)的目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战略投(tóu)资者2021年(nián)12月对兴福(fú)电子增资时，公司有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的(de)增值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业绩如(rú)何？

　　兴(xīng)福(fú)电子(zi)重(zhòng)大(dà)经常性关联采购主要系向关联方采购黄(huáng)磷、液体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材料、电(diàn)力等能源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子的重大经(jīng)常(cháng)性关联采购金额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程服(fú)务采购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股股东宜昌兴发的(de)下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料的关联(lián)采购占(zhàn)比较高。比如(rú)，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三(sān)氧化硫关联采购(gòu)金额(é)占同类产品采购总额的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面(miàn)，兴福电(diàn)子是控股股东兴发(fā)集(jí)团(tuán)合并(bìng)报表范围(wéi)内唯一从事湿电子(zi)化学(xué)品相关业(yè)务的主体(tǐ)，与(yǔ)兴(xīng)发集团(tuán)及其控制的(de)其(qí)他(tā)公司主营(yíng)业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报稿中对2023年第一(yī)季度业(yè)绩进行预测，但(dàn)兴发(fā)集(jí)团2023年第(dì)一(yī)季度的(de)业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度(dù)营(yíng)业收入为65.71亿(yì)元，同比(bǐ)下降23.37％。兴(xīng)发集(jí)团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团(tuán)在(zài)公告中表示，归母净利润较上(shàng)年同(tóng)期大幅降低，主要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以来(lái)，草甘(gān)膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续(xù)下跌，在(zài)今年一(yī)季(jì)度跌幅扩(kuò)大，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本(běn)线。在价格下跌过程中，公司上述产品(pǐn)产销量(liàng)同比(bǐ)均(jūn)出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈及湿电(diàn)子化学品，即公(gōng)司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品(pǐn)市(shì)场需求总体良(liáng)好(hǎo)，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是(shì)兴(xīng)发集(jí)团另一(yī)则(zé)公告显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度(dù)平均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径不(bù)太(tài)一样，销量数(shù)据不太好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好具(jù)体(tǐ)判(pàn)断湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季度的(de)业(yè)绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到宜昌市猇亭区城(chéng)市(shì)管理执法局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是(shì)兴福(fú)电(diàn)子无证建设房屋(wū)，总违法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴(xīng)发集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月被(bèi)上交所予以(yǐ)监管警示的决(jué)定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集(jí)团可转(zhuǎn)债(zhài)构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语