国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对(duì)于目(mù)前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观(guān)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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