金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本(běn)周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下周缴税周对资金面可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计(jì)银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息(xī)差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分(fēn)银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)进(jìn)一(yī)步深化。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南(nán)、广东等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格(gé)意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调降也属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(d学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ī)通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护(hù)银(yín)行(xíng)净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最快的(de)时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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