当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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