尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn中国飞机事故率是多少)年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔中国飞机事故率是多少(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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