钠(nà)电池产能(néng)规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获(huò)了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的(de)产能(néng)又该如何消化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键技(jì)术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去(qù)年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下(x独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义ià)简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及(jí)待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公(gōng)告(gào)披露后录(lù)得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经(jīng)较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电(diàn)话会(huì)并在(zài)《投资者关系活动记(jì)录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的(de)公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还(hái)是(shì)其资金有限(xiàn)与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易(yì)所(suǒ)回复函和(hé)2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司(sī)规划(huà)的(de)10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技规(guī)划(huà)的钠电产能(néng)远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产(chǎn)能力(lì)；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)盈利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备(bèi)和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏(fá)力(lì)可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿出54亿元(yuán独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子(zi)电池项目(mù)的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资(zī)钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成的(de)联(lián)合银(yín)团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目。根(gēn)据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截(jié)至(zhì)发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在(zài)当前基(jī)础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其大(dà)干快上(shàng)后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领(lǐng)域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合(hé)作或战略合(hé)作协议外(wài)，并未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车(chē)及(jí)电动(dòng)工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子电池(chí)送样(yàng)后客(kè)户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单(dān)金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池(chí)产能(néng)落(luò)地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯(xùn)最新发布数(shù)据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年(nián)钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的(de)产能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池(chí)的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠电池(chí)成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至(zhì)以(yǐ)下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本(běn)空间有望(wàng)进一(yī)步打(dǎ)开，该成(chéng)本(běn)临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军钠(nà)电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往(wǎng)投(tóu)资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目(mù)未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实(shí)施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川(chuān)区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的(de)后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以及(jí)建成(chéng)项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)建设(shè)期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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