财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)regretted用法及例句，regret的用法和例句涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。regretted用法及例句，regret的用法和例句e-height: 24px;'>regretted用法及例句，regret的用法和例句

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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