A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动妥否的意思是什么，妥否的用法今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来(lái)的妥否的意思是什么，妥否的用法发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的(de)数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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