财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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