金融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后，近日(rì)关于所谓“通(tōng)缩”的话题就(jiù)不(bù)绝(jué)于耳。摩根斯(sī)坦(tǎn)利(lì)中国首席(xí)经(jīng)济学家邢(xíng)自强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现阶段低(dī)通胀(zhàng)可能是(shì)我们(men)的(de)优势，至少给(gěi)决策层提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可(kě)能是一(yī)种优势(shì)

　　而(ér)我们从疫情中(zhōng)复苏走(zǒu)过3个月(yuè)，并且没有采取(qǔ)强刺激，更(gèng)多靠内(nèi)生动力，由于我们产(chǎn)能充裕(yù)，供给端恢(huī)复略快(kuài)于需求端，通胀暂时(shí)起不(bù)来，有利于物(wù)价(jià)相(xiāng)对温(wēn)和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢(xíng)自(zì)强(qiáng)以欧美(měi)发(fā)达(dá)国家(jiā)举例，疫情(qíng)之后货币政策强刺激(jī)，带(dài)来高(gāo)通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加(jiā)息过(guò)程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能是我们的优势(shì)，至少给决(jué)策层提供了充足的政(zhèng)策(cè)空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期中国通胀水平较低可以看得更(gèng)乐观一些，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自(zì)强也指出，这也(yě)是一个滞后(hòu)指标，不会率先好转，需要经济(jì)环境有明显改善、企业感(gǎn)到(dào)盈利、订单有比较强的转机，才会慢(màn)慢(màn)扩张、扩产和招聘(pìn)。服务(wù)业率先复苏，就业为什(shén)么也没(méi)有特(tè)别明显改善？邢自强指出，现在还处于(yú)经济修(xiū)复阶段，疫情前正常(cháng)年(nián)份服(fú)务业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只(zhǐ)创造(zào)了100万(wàn)个(gè)岗位，两年加起来少(shǎo)创(chuàng)造(zào)了约1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是(shì)一种(zhǒng)隐形的失(shī)业(yè)，现在服务(wù)业仅仅是恢复(fù)到2019年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，要(yào)恢复到原来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就(jiù)业相对低迷是(shì)有原因的，跟感受(shòu)到的(de)服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底(dǐ)的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜(qián)在增速上才能够逐(zhú)步消化之前积(jī)压的潜(qián)在失(shī)业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年(nián)底(dǐ)回到疫情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民消费价格(gé)指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新(xīn)增贷(dài)款却创纪录，引发了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数(shù)据领先于经济数(shù)据，反映出供(gōng)需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季(jì)度金融(róng)统计(jì)数据有关情况新闻发布会。央行(xíng)货币政策(cè)司司(sī)长邹澜回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通(tōng)缩一般具有物(wù)价水平持续负(fù)增(zēng)长、货币供应量持(chí)续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退。当前我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社(shè)融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运行持续好(hǎo)转，与通缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近期的(de)物价回落是因为经济基(jī)本面和高基数等因(yīn)素。邹澜进一步(bù)解释，一方(fāng)面(miàn)，供给能(néng)力较强。在稳经济(jì)一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物(wù)流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子(zi)”供给(gěi)充足。另一(yī)方面，需求(qiú)恢复(fù)较慢。疫情伤痕(hén)效应(yīng)尚未消(xiāo)退，消费意愿(yuàn)尤其是大(dà)宗消费需(xū)求回(huí)升需(xū)要时间(jiān)。

　　此外，基数效应(yīng)也(yě)有所影响。邹澜进一步指出，去(qù)年(nián)3月国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨(zhǎng)，也带来高基(jī)数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物(wù)价(jià)回落并存，本质上受时滞影响。稳健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策注(zhù)重(zhòng)从(cóng)供给(gěi)侧发(fā)力(lì)，去年以(yǐ)来(lái)支持稳(wěn)增长(zhǎng)力(lì)度持续加大，供给端见(jiàn)效较快。但实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节的效(xiào)应传导有(yǒu)一(yī)个过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居(jū)民信心偏(piān)弱，需求(qiú)端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据(jù)领先于经济数据，实际上反映出(chū)供需恢复不匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济(jì)没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济数(shù)据发布会上，国(guó)家统计(jì)发(fā)言(yán)人付凌晖就近期市场(chǎng)热议的中国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入通缩进行(xíng)了回应(yīng)。他表示，总的来看，当前中国(guó)经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步(bù)恢复，价(jià)格带动会逐步增(zēng)强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基(jī)数较(jiào)高，国际大宗商(shāng)品价格(gé)涨幅较高，再加(jiā)上国内受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这(zhè)不说(shuō)明通货紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当(dāng)前数据呈现复苏信(xìn)号明显，通缩观点并(bìng)不成立(lì)，预计下半(bàn)年基数效应消退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增速将(jiān先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案g)开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下(xià)降(jiàng)既不(bù)全(quán)面亦难持(chí)续，货币(bì)供应创新(xīn)高，经济已步入复苏(sū)。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能低估了(le)服务业和其他不可贸易品的通胀(zhàng)。而作(zuò)为（不(bù)计入CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸(mào)易品”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是(shì)更广义(yì)的通胀走势(shì)最重(zhòng)要的(de)风向标之一(yī)。华(huá)泰宏观认为，不(bù)论是从居民收入(rù)、居民(mín)消费倾(qīng)向、还是居民资产负(fù)债(zhài)表的边际变化而言，居民消费能力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优(yōu)化后都(dōu)在修复，而非恶(è)化。

　　招商(shāng)证券(quàn)提到(dào)，一(yī)季度(dù)CPI走(zǒu)势并不满足(zú)央(yāng)行对通(tōng)缩(suō)的认定，其主要反映局部(bù)性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实则(zé)反(fǎn)映疫(yì)后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开(kāi)宏观(guān)提到，当(dāng)前的物价(jià)下行不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期非(fēi)经(jīng)济政策对(duì)企业(yè)家信心的冲击以及疫(yì)情后居民(mín)风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)有关。当前中国(guó)经济(jì)仍在(zài)持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标(biāo)反(fǎn)映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外(wài)需的(de)特点。

　　国民(mín)经(jīng)济研究所副所长王小鲁称，在货币增(zēng)长大幅度超过经济(jì)增长的情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货币(bì)走高，价(jià)格走低，这不(bù)是通(tōng)缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况下货(huò)币(bì)扩张(zhāng)对促进(jìn)增长(zhǎng)、扩大(dà)需求不仅于(yú)事无补，反而推高不良债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质是货币与有效(xiào)需求或供(gōng)给的不匹配(pèi)，背后是居民与企业支出谨慎、地产角色(sè)变(biàn)化、海外市(shì)场转向三个原因。经(jīng)济(jì)预(yù)期在经历一(yī)轮上修与下修后，当前宏(hóng)观预(yù)期波动率再次(cì)抬升，先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案国军宏观认(rèn)为会(huì)持续至5月之后，当(dāng)宏观(guān)预期波(bō)动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长端利率(lǜ)依然有小幅下行空间，权益(yì)成长风格会(huì)相对(duì)占(zhàn)优。

　　国海策略也指出，通缩(suō)环境下(xià)景(jǐng)气行业的稀缺是(shì)促成成长(zhǎng)牛(niú)的重要外部因素(sù)，物价水平的回落多与(yǔ)有效需求不(bù)足相关，在传统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产(chǎn)业(yè)周期上(shàng)行的成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案