当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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