随着一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持认真地还是认真的写作业，认真的与认真地有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá认真地还是认真的写作业，认真的与认真地)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨认真地还是认真的写作业，认真的与认真地但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益(yì)市(shì)场来看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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