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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(竹荪煮多久hòu)，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)竹荪煮多久一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)竹荪煮多久吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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