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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗>

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗

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