随着(zhe)一季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FO二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥F继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(w二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥ǎng)长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为(wèi)中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和(hé)股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面(二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥miàn)，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩(jì)预(yù)期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基(jī)本面改善(shàn)的(de)诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具(jù)备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来(lái)相关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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