射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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