一度被(bèi)称为“机构投资者风(fēng)向标(biāo)”的股票ETF市场(chǎng)，迎来(lái)重大变局，个人投资者不仅在新发(fā)基金中占据(jù)主(zhǔ)流，存量产品也(yě)超过了机构投资者(zhě)占比(bǐ)。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)对此表(biǎo)示(shì)，在基(jī)金(jīn)行业ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工具优势被投资者逐(zhú)渐认知，以及投资热(rè)点轮动(dòng)加快、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等(děng)背景(jǐng)下，国(guó)内资本市场正(zhèng)在经历股(gǔ)民转基民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长(zhǎng)期来看(kàn)，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于(yú)投资者分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)，提高市场交易活(huó)跃度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力(lì)军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成立(lì)的37只股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前一周披(pī)露(lù)的个人投资者(zhě)平均占比83.9％，个人投(tóu)资者俨然(rán)成为新发权益ETF的主(zhǔ)力(lì)军。

　　而从全市场(chǎng)数(shù)据(jù)看，2022年个人投(tóu)资者比(bǐ)例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比(bǐ)超过了(le)机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者占比的变化，华泰(tài)柏(bǎi)瑞指(zhǐ)数投(tóu)资部总监助(zhù)理、基(jī)金经(jīng)理李沐阳(yáng)表示，2018年以前，权益(yì)类ETF的规模(mó)主(zhǔ)要集中在几(jǐ)大宽基(jī)ETF，一般(bān)都是机构投资者(zhě)做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现(xiàn)，叠加(jiā)全行业指数相关业(yè)务同仁在ETF投(tóu)教(jiào)工作(zuò)上的共同努力，ETF作为交易工(gōng)具(jù)的优势(shì)，越来越被普通(tōng)个人投(tóu)资者认知，从而使个人股票占(zhàn)比的大(dà)幅提升。

　　具体到(dào)今年(nián)新发ETF个人占比较(jiào)高的(de)现(xiàn)象，国泰基金(jīn)也分析，今年以来A股市(shì)场持续回暖，投资(zī)者情绪(xù)比较(jiào)积极，新发(fā)产品募资环境比(bǐ)较好，也越(yuè)来越受到(dào)个人投资者的青睐。此外，ETF投(tóu)资者(zhě)大部分由股民转化而来(lái)，这些个人投(tóu)资者也认(rèn)识(shí)到(dào)ETF持(chí)有(yǒu)一篮(lán)子股(gǔ)票，胜率大(dà)概(gài)率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更(gèng)好地(dì)分散风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道(dào)，个(gè)人投资者“买新不(bù)买旧”的理念扎根较深(shēn)，更倾向于交(jiāo)易(yì)新上(shàng)市的ETF，而机(jī)构投资者对(duì)于时间成(chéng)本的(de)把控较严格，在看准投资机会后，更(gèng)倾向于去(qù)申购老产品。

　　近五年(nián)个人占比呈攀升势(shì)头

　　个人增(zēng)持宽基(jī)ETF，机构增持行(xíng)业(yè)或主题ETF

　　从近(jìn)五年(nián)数据看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现明(míng)显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在(zài)2018年，个人在(zài)股票ETF产品中平均(jūn)占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年个人持有(yǒu)比例平(píng)均(jūn)分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达(dá)到(dào)54.52％的高点，超过了机构资(zī)金，股(gǔ)票ETF作为“机构投(tóu)资(zī)者风向标(biāo)”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然(rán)超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中(zhōng)，个人占(zhàn)比从(cóng)38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个(gè)百分(fēn)点；而个人投资者占比较(jiào)高的行业或主题(tí)ETF，同期则(zé)从60.6％的高(gāo)点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个(gè)百分点。

　　但由(yóu)于(yú)国内(nèi)ETF整体仍在扩张态(tài)势中(zhōng)，个人(rén)投资(zī)者在行业或主题(tí)ETF产品中占比下降，但绝对份额也是(shì)在增长的，这一数据更代(dài)表了机(jī)构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个(gè)人(rén)认(rèn)为(wèi)是ETF投教工(gōng)作(zuò)在(zài)发挥作(zuò)用。”李沐(mù)阳表示，在(zài)下(xià)沉调研的过程中，我们发现大部分投资者(zhě)都会将(jiāng)较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF两丈等于多少米等产品作(zuò)为(wèi)尝试。潜(qián)移默(mò)化中，宽(kuān)基ETF扮演了资产组合(hé)配置中(zhōng)的一(yī)个(gè)重要的台阶(jiē)。

　　国泰基金也(yě)补充道，由(yóu)于近年来行业轮动加(jiā)快，而(ér)宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把(bǎ)握比较均衡的投资机(jī)会，受到资金关注。早在(zài)2018年和2022年，市(shì)场(chǎng)震荡下行，投资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在市场上行时(shí)，行业和主题异彩(cǎi)纷呈，机会(huì)又多上涨空间又(yòu)大(dà)，风(fēng)险偏(piān)好也随之上升，所以行业(yè)和主题ETF占比(bǐ)则会(huì)提升。

　　基(jī)煜研究也表示(两丈等于多少米shì)，近(jìn)五(wǔ)年市场成(chéng)交热情的提升带来了A股市场的大幅(fú)发展，个人投资者入市规模激增(zēng)，而(ér)在(zài)经历了多种行情(qíng)风格的锤(chuí)炼(liàn)后，尤其是操作难度(dù)较高(gāo)的2022年之(zhī)后，投资者们对于跑赢基准的(de)难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准(zhǔn)的步伐(fá)；另一方面，近几年投资热(rè)点轮动较快(kuài)，新的投(tóu)资领域带来了大量的(de)学习(xí)成本，而(ér)ETF的投资门槛较(jiào)低，运作透明(míng)度较(jiào)高，因(yīn)而逐步获(huò)得(dé)个人投资者的认可。

　　具(jù)体来(lái)看，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股市场愈发成(chéng)熟、有(yǒu)效性(xìng)提(tí)升，个人投资者对于β收益的(de)认知将越来越深入，近几年(nián)可以看到更(gèng)多投(tóu)资者会基于大势(shì)选择(zé)宽基投资(zī)工具；另一方面(miàn)，2019年至(zhì)2021年，市场的投资主线较(jiào)为清晰，如(rú)消(xiāo)费、新(xīn)能源(yuán)、医药(yào)等，因此行业主题基金ETF更容易受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长远(yuǎn)可提高(gāo)A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市场的交投活(huó)跃度也呈(chéng)现明显的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿(yì)元，同比增长43％；年(nián)平(píng)均换手率(lǜ)也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业(yè)内人士表示，长期(qī)来(lái)看，股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)个人占比(bǐ)超过(guò)机(jī)构，有利于股民(mín)转为基民，为投资(zī)者分散(sàn)风险，提升交易活跃度，长远可(kě)提高(gāo)A股市(shì)场(chǎng)的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由(yóu)股民转化而来(lái)，个人(rén)投资者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且相比个(gè)股可以更(gèng)好地平(píng)滑(huá)风险(xiǎn)，也能够(gòu)获得交易的参与感，于(yú)是更多(duō)选择(zé)通过ETF两丈等于多少米来(lái)参与市场。相(xiāng)比个股(gǔ)来说(shuō)，ETF的风险更分散(sàn)波(bō)动也(yě)更小(xiǎo)，因此个人投资者(zhě)选择ETF而非股票，长远(yuǎn)来看(kàn)可提高A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资上可能交易频率更(gèng)高，也更(gèng)容易(yì)受到(dào)市场消息的(de)影响，这对于我们基金管理人的持续运(yùn)营和投(tóu)资(zī)者陪(péi)伴都提出(chū)了更高的要求。”国泰(tài)基金相关人士称(chēng)。

　　“更高的个人占比可能会(huì)带(dài)来更活跃的交(jiāo)易，并带(dài)来更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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