用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最(zuì)大亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历史最高点之(zhī)后，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新(xīn)高之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价就总(zǒng)体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东(dōng)等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在(zài)股价相对高点(diǎn)进(jìn)行(xíng)了定增融资。此次(cì)定(dìng)增吸(xī)引了(le)不少机构参与(yǔ)，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募(mù)大佬葛(gé)卫东，也参与了定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年(nián)三勿必和务必的区别，务必是什么意思呀(sān)季度(dù)末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务(wù)企(qǐ)业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领中国企业级(jí)服务(wù)市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是(shì)构建和运营(yíng)全球(qiú)领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发布了(le)完全基于互联网(wǎng)架构的企业互联网(wǎng)开发平(píng)台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云等云(yún)产(chǎn)品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了(le)第一(yī)个阶段的(de)”用(yòng)友(yǒu)云(yún)”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发(fā)展白皮书(shū)》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市(shì)占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出(chū)华(huá)为将在4月(yuè)启用自(zì)己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价(jià)直接跌(diē)停(tíng)。尽管(guǎn)华为(wèi)目前(qián)仅为自用，并不一定会(huì)面向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价(jià)的跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的(de)严重不足，也反应(yīng)了其在高端市(shì)场的(de)进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在(zài)用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时(shí)，净利润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅(fú)。对应到股(gǔ)价上，在此期(qī)间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二阶(jiē)段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅(fú)增长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大(dà)的提(tí)升(shēng)空(kōng)间。但从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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