财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗资和长期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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