A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。<两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法/p>

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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