5月10日，有消息(xī)称部(bù)分(fēn)银(yín)行相关部门(mén)收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏(péng)扬(yáng)基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年(nián)期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对公(gōng)客户留(liú)存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合(hé)融(róng)资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几轮(lún)调(水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字diào)整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通过自律机(jī)制协调(diào)调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大行和(hé)股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在(zài)波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增加，降低(dī)存款利率可(kě)以引导减少信(x水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字ìn)贷(dài)套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业(yè)银行的(de)活期类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延续近(jìn)期(qī)银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动(dòng)力持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供需(xū)决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在(zài)一方面(miàn)要合适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政策等(děng)多项举措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定(dìng)的(de)资金投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了(le)实体综(zōng)合融资成本，后续需(xū)要财政政策(cè)产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策(cè)等(děng)配套政策继续(xù)激(jī)活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的(de)概率不大，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的(de)角度(dù)来(lái)讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持(chí)低位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要(yào)看实体经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间仍存在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制成员(yuán)银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市(shì)场化定(dìng)价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利(lì)率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持(chí)低位或(huò)继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需(xū)求边(biān)际弱修复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在。近(jìn)期国(guó)债利率持续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期(qī)被(bèi)进一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压(yā)力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，来(lái)保障(zhàng)银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面银行息差(chà)压力大是(shì)普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能(néng)力(lì)；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续(xù)来(lái)看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协(xié)定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的(de)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍(biàn)降低(dī)中(zhōng)小行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍(réng)有空间(jiān)。市场降息预期升温(wēn)，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的比重水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定(dìng)协(xié)定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)及经营压力。此外(wài)，银行负债端(duān)成本(běn)的(de)下降使得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得(dé)商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定期化，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流(liú)向消费和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继(jì)续进(jìn)入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流(liú)动性也(yě)有可能(néng)进入(rù)股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均(jūn)表明当(dāng)前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市(shì)场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自(zì)己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率下降的(de)背景下，短债(zhài)基金以及其他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未(wèi)改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不(bù)到(dào)央(yāng)行货(huò)币政策(cè)增量(liàng)政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防守(shǒu)类型(xíng)的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动(dòng)，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政策发力预(yù)期下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控能力的人士可(kě)通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合(hé)自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利(lì)率下行，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可(kě)适当考虑公(gōng)募(mù)货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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