北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多观(gu所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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