尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

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　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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