5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的(de)环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类(lèi不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了(le)坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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