当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议(yì)的(de)可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(蝴蝶会采蜜吗yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。蝴蝶会采蜜吗>

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到(蝴蝶会采蜜吗dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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