大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银(yín)行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星+重资产组合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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