钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔(rēng)出(chū)30亿(yì)元定增预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺(cì)、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的(de)赛(sài)道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的(de)产能(néng)又该(gāi)如何消化？过(guò)往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一(yī)代钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)，掀(xiān)起钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了(le)A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫不(bù)及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析(xī)师和个(gè)人投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意(yì)无意(yì)地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召(zhà我国最穷的5个城市，哪一个省最穷o)开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关(guān)系活动记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规(guī)划、技(jì)术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公(gōng)司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成(我国最穷的5个城市，哪一个省最穷chéng)本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及(jí)设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科(kē)技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)输入(rù)类设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算(suàn)机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目(mù)的(de)自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不(bù)超过20亿(yì)元(yuán)的(de)项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正常的审批(pī)流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实(shí)力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上(shàng)后(hòu)产能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德(dé)时(shí)代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)和(hé)低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在(zài)岁末年(nián)初公告与中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成(chéng)本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池成本(běn)基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下(xià)时(shí)，锂电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池(c我国最穷的5个城市，哪一个省最穷hí)还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总(zǒng)裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化完成(chéng)后(hòu)，能和锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量密(mì)度(dù)的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池(chí)的企业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价(jià)持续(xù)下(xià)降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记(jì)录中(zhōng)曾(céng)表示，公司(sī)钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可(kě)谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合(hé)川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科技(jì)变为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠(nà)离(lí)子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及(jí)建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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