5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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