公(gōng)募基金(jīn)交易结算模(mó)式再现创新突破！

　　继过往较为常见的(de)托管人结算模式(shì)和券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式之后(hòu)，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在基金(jīn)行业悄(qiāo)然流行(xíng)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立(lì)的(de)博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混(hùn)合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基金(jīn)，该(gāi)基金(jīn)由博道(dào)基金、广发证券、兴业银行三方合作(zuò)推出。目(mù)前正在发行的易方达中证软件服(fú)务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸引了行业各(gè)方目光，据(jù)业内人士透露，除了广发证券有(yǒu)落地的(de)基金产品(pǐn)之外(wài)，其他券商(shāng)、基金公司也(yě)在关注(zhù)研究(jiū)这一(yī)新的模式，也在摩(mó)拳擦(cā)掌(zhǎng)。

　　在多位业内(nèi)人士看(kàn)来，目前基金(jīn)结算模式迎来新(xīn)时代。券商结算(suàn)、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算三类模式(shì)各有(yǒu)优(yōu)劣，基金管理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不(bù)同(tóng)的(de)结算模式，最大限度(dù)的(de)调(diào)动各方资源，为持(chí)有人提供更好的服务(wù)。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年(nián)的历史长河中，托管人结算(suàn)模式(shì)是最早出现也是最为成熟的基金结算模式(shì)。到了(le)2017年，券(quàn)商结(jié)算模式(shì)启动试(shì)点，成为(wèi)基金公司(sī)撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后(hòu)由试点(diǎn)转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式(shì)”正在行业(yè)各方探(tàn)索中(zhōng)落(luò)地(dì)。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方达(dá)两家基金(jīn)公司与(yǔ)广发证券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发证(zhèng)券(quàn)是率先有落(luò)地基(jī)金产(chǎn)品的券商，据(jù)了解(jiě)，其他券(quàn)商也在积极研究这一(yī)新的业务(wù)。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公募(mù)基金参照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公司进(jìn)行交易申(shēn)报(bào)，由托管银行进行结算，在(zài)这种模式下，资(zī)金存放在托管(guǎn)银(yín)行的托管账户(hù)，无须银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账到证(zhèng)券公司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式的最(zuì)大(dà)不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中(zhōng)产品资金(jīn)集(jí)中存放在(zài)托(tuō)管银行，在(zài)券商开立的资(zī)金账户(hù)无需实际上的银证(zhèng)转账(zhàng)存入资金，每个交易日(rì)基金公司(sī)采用申报交易额度，使用虚头寸资(zī)金的方式(shì)进行场内交易，券商根(gēn)据(jù)已(yǐ)申报的交易额度每(měi)日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原(yuán)先券商交易结算模式的交易前端控制、验资验券的优点，同时(shí)资金结算由(yóu)托(tuō)管行完(wán)成，解决了部(bù)分托管行(xíng)比较(jiào)关(guān)注(zhù)的托管资金归属(shǔ)保管(guǎn)问题(tí)，一(yī)定程度上(shàng)调(diào)动(dòng)了托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基(jī)金券商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算(suàn)模式，丰富了(le)公(gōng)募(mù)基金与证券(quàn)公司结(jié)算模式的选择，更(gèng)好(hǎo)地满(mǎn)足各(gè)方(fāng)差异(yì)化的需(xū)求，也印证(zhèng)了券商财(cái)富(fù)管理转型已经进入(rù)更(gèng)加成熟(shú)和高(gāo)速发(fā)展阶段 ，多样(yàng)的结算模式备(bèi)选(xuǎn)可以(yǐ)有助于降低(dī)运营风险 、提升(shēng)效率，促(cù)进周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人(jìn)公募基金、券(quàn)商渠道(dào)、基金(jīn)投资(zī)人共赢发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证(zhèng)较好运(yùn)营效率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金公(gōng)司的商业利益深度捆绑。随(suí)着(zhe)“买方投顾业务，产品工(gōng)具化配置”的趋势逐(zhú)渐形(xíng)成，该模式将(jiāng)进一步促进，金融机构为(wèi)广大投资人提供更(gèng)多的(de)交易(yì)工具(jù)选择(zé)。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式(shì)突(tū)破了现行客户交易(yì)结(jié)算资金的三(sān)方存管框架(jià)，谈及这类模(mó)式的创新点(diǎn)，平安(ān)基金(jīn)总结为三(sān)大方面：“一是虚头寸(cùn)：实(shí)现虚头(tóu)寸指令对接(jiē)，资金无需三方存管(guǎn)；二是(shì)交易交收分离：证券公司对产品场内交易进(jìn)行前(qián)端(duān)验资验券；三是日终资金对账：实现(xiàn)证券公司(sī)与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端(duān)验资验券功能

　　兼顾与券商渠(qú)道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易(yì)结算模式，投资者对(duì)类QFII结算(suàn)模式还(hái)是(shì)比较陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的结(jié)算模(mó)式(shì)，公募基金采用类QFII结算模(mó)式有哪(nǎ)些优劣势？也是(shì)投资者(zhě)关(guān)注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度分(fēn)析指出，从(cóng)销售(shòu)端上(shàng)看(kàn)，ETF的募集(jí)和日常申购赎(shú)回都通过券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采用类(lèi)QFII模式(shì)，其投(tóu)资端业务(wù)也是通过券(quàn)商完成，可以全方位的(de)跟券商合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的(de)优点是证券公司对产品场内交易(yì)进(jìn)行前端验资验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博(bó)道(dào)基金表示。

　　“对于公募基金(jīn)管理人而言(yán)，公(gōng)募类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)，较传统托管银行结算模式，有两方面好处：一是(shì)，加强了交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资(zī)验券功(gōng)能，优化交易监控和头寸(cùn)透(tòu)支风(fēng)险(xiǎn)管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模式的(de)创新，类似与券商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益，有利于券商代(dài)买市占率的提升(shēng)。博时基(jī)金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也谈了自(zì)己的看(kàn)法。

　　他进一步分析称，“相较券商结(jié)算模式，公募类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式，也有两方面好处(chù)：一是，无需银证转账即可调整(zhěng)场内外(wài)资金分布，效(xiào)率有所提升(shēng)；二是，简化(huà)了开户环节(jié)，免去了三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金(jīn)人士认为，对(duì)于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾(gù)资金使(shǐ)用(yòng)效率(lǜ)与风险控(kòng)制两方面(miàn)的需(xū)求，相？过往的结算模式体现出(chū)了？定优势。相比券商结算(suàn)模式，类QFII结算模(mó)式下无需银证转账即可调整场内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化了开户环节，免(miǎn)去了三？存管登(dēng)记确认；而相比托管人(rén)结算模式，类QFII结算(suàn)模(mó)式下加(jiā)强了交易(yì)前端(duān)验资验券功能，可优化交易(yì)监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主要优(yōu)势归(guī)结为以下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下，产品(pǐn)资金不是集(jí)中于原来的证券公司资(zī)金账户，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现(xiàn)的方式(shì)是需要将(jiāng)托(tuō)管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式下资金分散管理，资金(jīn)划(huà)拨时间受银证转账时间范围限制的痛点(diǎn)。日常投资运作过程(chéng)，减少银证转账资金划拨(bō)工作，例如，定期费用支付、新股新债缴款与银行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一定量减少了证券(quàn)资(zī)金账户(hù)开户与银证关联挂钩(gōu)环节工(gōng)作；

　　三是，更(gèng)有利于(yú)明确各方职责所在，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过交易交(jiāo)收分(fēn)离，证(zhèng)券公司前端验(yàn)资(zī)验券可有效防控异常交易(yì)和超买风险，托(tuō)管人(rén)负责(zé)交收；日终(zhōng)资金(jīn)对账(zhàng)实(shí)现证券公司(sī)与托管(guǎn)人系(xì)统对接对账，可防范资金结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的(de)几点(diǎn)不(bù)足之处：一方面，类似托管人结(jié)算模式，该模式(shì)与托管人结算模式一致，对投(tóu)资(zī)组合(hé)而言需按月计算缴纳最低结算备付金(jīn)与(yǔ)保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸(cùn)机制下(xià)，管理人、托(tuō)管人与(yǔ)券商三方需每日确(què)立(lì)场内(nèi)/外资金分配(pèi)比例。取(qǔ)决于投资组合交易特征(zhēng)，将增加日(rì)常投(tóu)资运营管理工作(zuò)。

　　起步周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人阶段或吸(xī)引头(tóu)部基(jī)金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司(sī)对(duì)类QFII结算(suàn)模式的关注度较高，也在筹备或启动相应(yīng)的合作。不过，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍有待解决(jué)等问题，初期或(huò)更(gèng)多是(shì)头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这一业务(wù)进行了探(tàn)讨，业务操作(zuò)上的障碍并不(bù)大(dà)。”一家基(jī)金公(gōng)司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式(shì)和券商结算模式，这(zhè)一模式可(kě)以同时激(jī)发银行、券商(shāng)双方的销售(shòu)力度，同(tóng)时在此类模式(shì)刚刚起步(bù)阶段(duàn)阶段参与，存(cún)在明显的(de)先发(fā)优势。

　　博时券商业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟也(yě)表示，关(guān)于类QFII结(jié)算模(mó)式仍处于发展初期，该(gāi)模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公募产(chǎn)品的限制仍有待解决，成(chéng)为主流结算模式仍(réng)不具(jù)备(bèi)条件。展望未来，预计相关金(jīn)融机构对该(gāi)模式(shì)会保持高度关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基金相(xiāng)关(guān)人士更有信心，认为这(zhè)是一(yī)个基金、券商、银行三(sān)方共赢的模式(shì)，有望成为(wèi)新的行业发展趋势。对(duì)管理人(rén)而言，类(lèi)QFII结算模式较传统券结(jié)模(mó)式、托管(guǎn)人结算模式均有(yǒu)比较优势；对托(tuō)管人而言(yán)，产(chǎn)品资金全额留存(cún)在托管账户，无需(xū)银证(zhèng)转账；对证券(quàn)公司提高服务机(jī)构客户的能力(lì)，也加强了公司品牌(pái)影响力。

　　不过，基(jī)金公司开启类QFII结算模(mó)式，也(yě)涉及(jí)不少系统改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博道(dào)基(jī)金就(jiù)表示，对基金公(gōng)司(sī)来说，总体保留沿(yán)用券商(shāng)结算模(mó)式下的(de)场内交易前端验资验券相关(guān)流程和(hé)业(yè)务系统，个别如清算(suàn)模块涉(shè)及(jí)一些小改动。但券(quàn)商和(hé)托管行的系统(tǒng)改动较大，如在(zài)系统直(zhí)连、账户管(guǎn)理、场内清(qīng)算、场(chǎng)外清(qīng)算等多个环节需(xū)要进行升(shēng)级改造(zào)。

　　目前已经实现的(de)模式来看，主要是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金(jīn)公(gōng)司三方参与。而记者从业内(nèi)了解到，也有(yǒu)一些银行、券商对此(cǐ)也(yě)抱有积(jī)极态度，愿(yuàn)意(yì)布局此类业务。

　　从单一模(mó)式(shì)走向三类(lèi)模式

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结(jié)算模式发(fā)生了重要变化(huà)，从单一模(mó)式走向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)三类模(mó)式的时(shí)代(dài)。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就是银行托管人(rén)结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募(mù)基金结算的主(zhǔ)流(liú)模(mó)式。这(zhè)一模式是，基金管(guǎn)理人(rén)租用券商的交(jiāo)易席(xí)位直连报盘交易(yì)所(suǒ)，托管人作为特殊结算参与人(rén)与中国结算进行资金(jīn)和证券(quàn)的清(qīng)算交收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于(yú)2019年初由试点转常规，至今已(yǐ)历时5年有余。随着运作机(jī)制渐稳、结算效率(lǜ)改善及券商财富管理业务高速发展，券结模式(shì)自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新成立(lì)基金采(cǎi)用了券(quàn)结模(mó)式。根(gēn)据中金公司统计(jì)，截至(zhì)2023年2月(yuè)24日，券结基(jī)金数量与规模(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人mó)分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启(qǐ)类(lèi)QFII交(jiāo)易结算(suàn)模式，基金结算(suàn)模(mó)式(shì)也正式进入(rù)了新(xīn)时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模式，每种(zhǒng)结(jié)算模式各有优劣，基(jī)金(jīn)管理人可以根据(jù)不同(tóng)情况，选择不(bù)同的结(jié)算模(mó)式，最大限(xiàn)度(dù)的调动各方(fāng)资源，为持(chí)有(yǒu)人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券结模式(shì)的持续(xù)推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新发(fā)展，伴随着权(quán)益市(shì)场行情修(xiū)复及券商财富(fù)管(guǎn)理业务高速发展，在主动权益(yì)基金、ETF在内(nèi)的指数(shù)型基金等产(chǎn)品类(lèi)型上，券结模(mó)式将有较大发展空(kōng)间。”上(shàng)述平安基金(jīn)相(xiāng)关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人(rén)士也看好(hǎo)券结模式的(de)发展。据(jù)一(yī)位(wèi)业内人士表(biǎo)示，现阶段券商结(jié)算模式在中小基金(jīn)公司中更(gèng)加普遍。中小基(jī)金相对来(lái)说获得银行渠道的营销支持难度较大，券结模式能有效推动券(quàn)商和基金公司的(de)合作关系，有助于中小基(jī)金(jīn)新产(chǎn)品开拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上述人士也表(biǎo)示(shì)，券结(jié)模式保有量会更稳(wěn)定一些，对于(yú)托(tuō)管行有一个制衡的作(zuò)用。以前(qián)是小公(gōng)司为主，现在也有一些大(dà)公司陆续开始(shǐ)试(shì)水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金(jīn)券(quàn)商业(yè)务部副总经理王鹤锟(kūn)也(yě)表示，券商结算模(mó)式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制(zhì)约因(yīn)素(sù)，也从“投入成本较大、技术系统(tǒng)探索(suǒ)较(jiào)困(kùn)难”转变为“产品(pǐn)策略(lüè)与市场(chǎng)环境(jìng)及需求的匹配度、业绩(jì)表现与客户体验的(de)舒(shū)适度(dù)、销售服务与渠道陪(péi)伴的契合度”。券商结算模式(shì)，将(jiāng)基金(jīn)公司、基金产(chǎn)品(pǐn)与券商(shāng)渠道(dào)的(de)中(zhōng)长期利益深度绑定(dìng)；在此(cǐ)模(mó)式下(xià)，竞争格局会发生(shēng)分化，回归(guī)“买方投顾陪伴模式”的服务本质，”持(chí)续提供“好产品、好(hǎo)服(fú)务”的基金(jīn)公司和(hé)证券公司会(huì)受益于这一发(fā)展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人