尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路>

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。