5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受带(dài)动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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