当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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