银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖p>

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过(guò)多风险。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美(měi)国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国(guó)财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银(yín)行能(néng)否在未来的日子(zi)继(jì)续经(jīng)营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是(shì)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目(mù)前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的(de)美国经济数(shù)据(jù)，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调(diào)该行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联(lián)储取得融(róng)资的(de)渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减(jiǎn)产带来(lái)的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货(huò)币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了(le)1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前(qián)美国(guó)私人(rén)部门资产负债表受冲击(jī)的(de)影响大约将在(zài)三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济(jì)减速(sù)不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机主要是资(zī)产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性风险的(de)可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发(fā)生概(gài)率(lǜ)比较(jiào)低(dī)的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从(cóng)几(jǐ)十年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)进(jìn)一(yī)步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托(tuō)等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其他(tā)央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民(mín)部门已经(jīng)经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖jí)便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前(qián)市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照(zhào)历(lì)史经验看，海外(wài)加息结束到降息(xī)之间就是一个容(róng)易(yì)出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏好(hǎo)的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这(zhè)样的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成(chéng)为了(le)一个激发(fā)避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和前(qián)几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和(hé)海外出现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持(chí)续(xù)性(xìng)共振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流(liú)出(chū)规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全(quán)面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和(hé)全球经(jīng)济前(qián)景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加息(xī)预(yù)期(qī)降低(dī)后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看(kàn)多需(xū)求修(xiū)复(fù)的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使(shǐ)得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季(jì)，4月(yuè)的(de)开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场(chǎng)却(què)出现不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开(kāi)工率却出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库存(cún)较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环(huán)境并不支持价(jià)格高走，同时(shí)国(guó)内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时(shí)间(jiān)对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此(cǐ)若价格在节(jié)前(qián)持(chí)续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具(jù)体的行业(yè)数据来(lái)看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下(xià)降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能(néng)有(yǒu)力提振(zhèn)需求(qiú)。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上(shàng)的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预(yù)期(qī)的(de)下(xià)跌。最(zuì)主(zhǔ)要(yào)的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应的(de)增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可(kě)以用振荡的(de)策略去(qù)操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更多(duō)的是反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的(de)短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期(qī)可(kě)关(guān)注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的(de)压(yā)力。”他(tā)说。

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