近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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